2014年1月我國(guó)出口鋼材677萬噸，同比增長(zhǎng)37.6%，出口形勢(shì)表現(xiàn)良好，稍微緩解了國(guó)內(nèi)鋼市的供給壓力；寶鋼公布今年3月碳鋼板材期貨價(jià)格，冷軋類產(chǎn)品繼續(xù)小幅上調(diào)，反應(yīng)出其對(duì)3、4月份需求旺季看好的態(tài)度，但其象征意義大于實(shí)際意義。

  1、1月我國(guó)外貿(mào)開局良好，當(dāng)月進(jìn)出口總值3824億美元，增長(zhǎng)10.3%；其中出口2071.3億美元，增長(zhǎng)10.6%；進(jìn)口1752.7億美元，增長(zhǎng)10%；

  2、新興市場(chǎng)危機(jī)出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)，高儲(chǔ)備國(guó)家正逐漸走出危機(jī)，但低儲(chǔ)備國(guó)家仍承受壓力；

  利空因素：

  1、2014年以來，各城市、各銀行對(duì)房貸業(yè)務(wù)并未明顯放松，貸款利率并未明顯回落；

  2、李克強(qiáng)：研究進(jìn)一步加強(qiáng)霧霾等大氣污染治理，推出加快調(diào)整能源結(jié)構(gòu)等三項(xiàng)措施；

  3、多機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)1月PPI負(fù)增1.8%，創(chuàng)去年8月以來新低，經(jīng)濟(jì)面臨繼續(xù)放緩的壓力。

  1月鋼材出口同比、環(huán)比均增幅較大,低價(jià)刺激或不可持續(xù):考慮到國(guó)際貿(mào)易周期影響,鋼材出口量一般與前一兩個(gè)月國(guó)內(nèi)外價(jià)差走勢(shì)相關(guān)。國(guó)內(nèi)鋼價(jià)持續(xù)下跌導(dǎo)致國(guó)內(nèi)外鋼價(jià)差11月以來持續(xù)上升,一定程度上促進(jìn)了鋼材出口量環(huán)比上升。同時(shí)在1月份傳統(tǒng)淡季及春節(jié)假期導(dǎo)致鋼鐵內(nèi)需低迷的情況下,我們認(rèn)為鋼廠低價(jià)爭(zhēng)取海外訂單意圖明顯:我們觀察到1月鋼材出口均價(jià)828.32美元,環(huán)比下跌2.74%,成為1月鋼材出口環(huán)比增幅較大的主要原因?？傮w而言,低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)策略導(dǎo)致1月鋼材出口環(huán)比明顯上升,有利于緩解淡季銷售壓力,同時(shí)也反應(yīng)出內(nèi)需相對(duì)疲弱,鋼企爭(zhēng)取出口訂單競(jìng)爭(zhēng)激烈。

  1月礦石進(jìn)口創(chuàng)新高,海外供給持續(xù)釋放:在鋼企生產(chǎn)動(dòng)力相對(duì)不足的情況下,全國(guó)1月礦石進(jìn)口量卻創(chuàng)出歷史新高,應(yīng)該與持續(xù)釋放的海外礦山產(chǎn)能有關(guān):1、鋼協(xié)預(yù)估2014年1月各旬粗鋼日產(chǎn)環(huán)比2013年12月基本持平,均處于相對(duì)較低水平。在市場(chǎng)預(yù)期相對(duì)悲觀的情況下,鋼企主動(dòng)回補(bǔ)原材料的可能性不大;2、我們觀察到2013年12月澳洲、巴西、印度主要港口礦石總裝貨量明顯上升,考慮到海運(yùn)在途因素,12月海外供給快速上升反映在今年1月國(guó)內(nèi)進(jìn)口量數(shù)據(jù)上。受此影響,普氏指數(shù)從2013年12月中旬以來持續(xù)下跌,國(guó)內(nèi)進(jìn)口礦港口庫(kù)存也出現(xiàn)較快速度的上升。另外,由于惡劣天氣影響,1月上旬澳洲、巴西主要港口發(fā)貨受阻,預(yù)計(jì)2月全國(guó)礦石進(jìn)口量環(huán)比或有明顯回落。雖然1月鋼材出口量同比、環(huán)比均出現(xiàn)較大幅度上升,但在缺乏足夠證據(jù)驗(yàn)證外需強(qiáng)力復(fù)蘇的情況下,指望低價(jià)持續(xù)刺激鋼材出口貢獻(xiàn)增量的可能性不大。因此,繼續(xù)維持行業(yè)“中性”評(píng)級(jí)。

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